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    h伟德亚洲罗春蕾:坚守“大消费” 捕捉大机遇|基金经理财经

    文章来源:双鸭山市 发布时间:2019-09-19 12:54:43  【字号:      】

    罗春蕾:坚守“大消费” 捕捉大机遇|基金经理财经

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    “大消费”里见知著

    从罗春蕾的持仓组合来看,她管理的基金不仅投向医药行业,还涉及家电、食品、乳制品等范畴,确切表示出了显明的“大消费”偏好。

    表面上看,消费品(尤其是酱油、面包等基本消费品)价钱弹性低,市场容量相对断定,但也有着更新换代慢、件均单价低、技巧属性弱等特色,似乎没有显明的投资空间。与5G、AI等技巧新贵相比,消费品更是不值一提。但罗春蕾却以为“大消费的投资机遇一点都不少。”在和记者交谈的近2个小时里,罗春蕾基于她的细微察看,由表及里地勾画出了一幅路径清楚、层次丰盛的“大消费”版图。

    罗春蕾指出,“大消费”包含实物消费和虚拟消费。其中,食品饮料、家电、服装、医药等实物消费的投研框架具有较大共性,基础是缭绕品牌、产品、渠道、产业位置、管理层、投资者关系等因素在进行,但要捕捉到趋势性的投资机遇,则要“透过公司的决策察看行业的演进,进而看到一代代消费者的消费偏好随着他们的成长背景、年纪、收入、社会家庭构造的变更而变更。”

    以不起眼的酱油举例,罗春蕾发明,一个国度的经济越发达,公民越偏向于应用庞杂调味品,因此就会呈现酱油对食盐的逐步替代现象。通过对照研讨,罗春蕾发明,日本公民的酱油应用量是“先增后减”的,目前处于降落阶段,因为酱油之后又呈现了复合调味品。而在中国,当前一二线城市的人均酱油应用量只和日本均量接近。基于此,罗春蕾以为,国内酱油用量还有上升空间,并且调味品公司除了做酱油外,已在进行醋、蚝油、料酒等品类扩充。

    除了酱油外,罗春蕾还将这一微观视角应用于牛奶、面包、家电、化装品等消费范畴。基于此,罗春蕾以为:“消费龙头的先发优势具备很好的连续性。如果企业断定了龙头位置并与后来者拉开显明距离,只要不犯致命过错,基础不会因压错技巧路线等因素而被超出,投资这样的公司比拟省心。”

    此外,随着经济增加与闲暇增添,公民消费已从实物延长到了虚拟范畴,如旅游、传媒、游戏、影视、保险等。记者注意到,罗春蕾在研讨这类消费范畴时,有着奇特的互联网视角。罗春蕾以为:“公民消费从实物延长到虚拟范畴,这重要意味着产品性质的变更。就我个人而言,在研讨这一范畴的时候会基于产品角度、渠道视角、企业经营上的互联网思路综合来看。”

    罗春蕾以3C产品和生鲜举例,3C产品是典范的“标品”,依附价钱优势成为最早在线上销售的品类之一。但生鲜则不一样,其产品很难100%靠线上完成体验,消费者对品德的筛选是很依附线下渠道的。罗春蕾还提到,当消费类企业发展到必定阶段时,必定要面临两条腿走路问题,在线上流量红利吃得差不多的情形下,传统企业若能改变思路实现融会,找准产品市场定位和实用人群,其多年积聚的线下渠道优势将得以再次绽放。

    罗春蕾所言,其实就是目前正在产生的“新零售”。

    布局后周期消费标的

    从担负基金经理的近4年时光看,罗春蕾管理的基金产品均获得不俗收益。其中,她自2019年1月起管理的诺安积极配置混杂A和C,任职回报均超过了25%。另外,她于2015年开端管理的诺安主题精选的任职回报则到达了40%。

    “我既盼望标的具备高的安全边际,也盼望它能长期处于符合趋势的经济发展周期。”罗春蕾表现,据卖方报告统计,大约从1957年至2003年前后,美股涨幅前20名的公司里,大约有18只属于消费类公司。“基于这样的经验断定,未来中国很大部分的投资机会可能也在大消费范畴。”

    谈未来市场时,罗春蕾指出,市场走势重要与三个核心因素有关,分辨是企业事迹、市场风险偏好与流动性。综合这三大因素剖析,罗春蕾以为2019年初市场行情整体向上走,但因企业事迹暂未见回暖,所以行情的连续性仍有待察看。

    罗春蕾指出:“从基础面上看,A股每轮牛市都有事迹做基本。比如,2007年那波行情是金融地产的事迹拉动的,2015年的行情虽然小市值股票涨得好,但无论从内生性或外延性看,既有事迹基本,也有估值晋升。但是,目前企业盈利回暖迹象还不显明(ROE等回报率还处于降落进程中),即便近期地产基建和社融等数据有所上升,后续行情的连续性如何,还得看市场风险偏好的走向。”但另一方面,罗春蕾也看到,2018年以来市场连续走低,各大股指跌幅都在20%以上,这样的跌幅在A股历史上都是比拟深的。“但随着估值连续修复,加上减税降费等系列宽松政策,市场流动性也在连续舒缓,今年的行情还是值得等待的。”

    具体到大消费范畴,罗春蕾也看到了显明的边际改良:“无论是刚需消费品还是可选消费品,今年的销售数据都比预期要好。”首先是乳制品,“乳制品接近民生类消费,单价也不贵,需求刚性比我们预期的要强。”罗春蕾指出,从一二月份数据来看,无论是龙头公司的财务数据或第三方渠道数据,乳制品销量都比预期要好,而且偏高端的奶产品,有着显明的消费升级趋势。另外,罗春蕾也提到,无论是进口产品还是国产产品,化装品一二月份数据也比想象的好。

    基于此,随着二季度行情的展开,罗春蕾表现她的布局依然会凑集在消费范畴。“这个节点会斟酌配置未来一个阶段能看到事迹回暖、同时年初至今反弹不多的标的。”罗春蕾表现。

    “时光复利”是资本市场的主要信条,但其中有个主要前提,即是诺安基金的基金经理罗春蕾说的“选好赛道,不要漂移”。历经逾10年的投研磨练,罗春蕾如今在“大消费”赛道上已渐入佳境,她既可从消费偏好的变更中透视产业经济变迁,还能透过面包和酱油应用量等细微变更捕捉到趋势性投资机遇。“每个人都有自己的比拟优势,知行合一虽不易做到,但我愿连续深耕大消费范畴,力争为持有人获取稳健回报和好的投资体验。”罗春蕾如是说。

    “买卖”转换定赛道

    与多数投资人的金融背景出生不同,罗春蕾是学医出生的。

    2007年,从北大医学院本硕连读毕业后,罗春蕾就直接去了一家大券商从事医药行业研讨。“刚入行时因为没有金融背景,所以我倾向‘个股-公司-行业’的自下而上的研讨路径。”罗春蕾对中国证券报记者坦言,她最初并不善于宏观剖析,但随着行研积聚与同行交换逐渐增添,她对宏观研判发生了一些感悟,并逐渐将之纳入投资决策的主要部分。

    两年后,罗春蕾从券商转到了公募。在持续医药行研的同时,罗春蕾这时也在进行着“买卖”思维转换,为日后的进阶打牢基本。“买方实质上是要拿钱去做投资的,必需要对标的给出明白的操作看法,重要思量点在于标的事迹与股价是否匹配。但也不可否定,卖方具有信息优势,我们也经常一起交换、调研,甚至还会就某家标的专门请卖方来做深度剖析,这个进程会发生很多思想碰撞,加深我对公司和行业的整体认识。”罗春蕾说。

    罗春蕾还提到,买方研讨员会呈现“两栖”特点,即当把一个主行业研讨得比拟顺后,就会找到另一个具有关联度或相似产业特点的第二行业去研讨。正是基于这样的“学习效应”,进入买方不久,罗春蕾就把研讨范畴从医药行业扩大到了大消费范畴。罗春蕾说:“消费范畴与之前的研讨经验有较高的重合度。同时,通过长期的板块轮动察看,你还会看到行业之外的市场配置因素,这样就多出了一个宏观视角来。”

    2011年底,罗春蕾参加诺安基金,并从2015年9月起开端担负基金经理,她对投研的懂得也再上一个台阶。

    “基金经理有一个共鸣,即给投资人带来好的投资回报。”罗春蕾特殊强调,“好的”回报不必定以超出最靠前的指数为目的,更不是在牛时大涨、熊时大撤,而是通过合理配置,让投资组合在长时段里表示出稳健收益,这给持有人带来的不仅是投资回报,同时也是一种很好的投资体验。罗春蕾以医药行业做类比:“默克的缔造者乔治·W·默克曾说过‘我们应该永远铭刻,药物旨在救人而不在求利,但利润会随之而来。’这同样实用于我的投资,我们如果能为投资者发明出长期的稳定收益,市场排名确定也不会差。”

    如何才干做到?罗春蕾的答案是“谋定而后动,知止而有得”。她以为,基金经理必需是一个长期投资者,要有明白的风格,专注于自己的赛道,不要漂移。

    “我的赛道是在大消费范畴,我也有明白的预期:当消费行情好时,我盼望通过长期经验选出个股为持有人发明回报;当消费行情不好时,我至少能做好回撤把持,不让组合有大的向下风险。哪怕股价短期没大变更,我也可以做些长远储备,比如思考些企业的中长期层面的事情,包含高低游的产业布局、渠道深耕、产品研发、品牌建设、人才梯队培育等,核心即是企业护城河的增强。”罗春蕾如是说。

    □本报实习记者 余世鹏


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    (责任编辑:桦南县)

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